首富从AI浪潮开始 第76节
【情绪：审视｜核心诉求：判断技术壁垒真实性】
【关注焦点：模型层能力、数据飞轮可行性、差异化】
贺云深主动过来和韩路一握手，很热情：“小韩总，年轻有为啊。”
韩路一赶紧站起来回应：“贺总，久仰您大名了。”
贺云深给韩路一做了简短的介绍，几人入座。
“韩总，请。”贺云深抬手示意。
韩路一打开PPT投到会议室屏幕上，但没看屏幕，从昨天练了一晚上，他已经滚瓜烂熟了。
“各位好，源码科技做了两个产品，BugKiller和开物。但我今天不想从产品讲起，我想从一个词讲起——氛围编程。”
“这个词两个月前还不存在，现在全球几十万人在搜索它、讨论它、尝试它。我们不是在抢占一个现有市场，我们在探索人类未来的可能性。”
陆明洲手里的笔一顿，抬头看向韩路一。
PPT翻页。
显示的是开物和BugKiller上线以来的数据。
“数据都在材料里，我非常乐意回答各位的问题。”
王秉谦翻了一页资料，笔尖点在某一行上。
“好评率百分之九十七。”他抬头，“样本是四百个筛选过的内测用户？”
“对。”
“那就是选择偏差，扩到四万公测用户，好评率可能掉到多少？”
【心理预期：好评率扩量后降至70%左右】
韩路一没犹豫：“我不猜数字。”
他打开笔记本电脑，登进后台，递给王秉谦：“这是开物的实时数据面板，公测到现在不到两周，综合满意度百分之八十一。”
王秉谦凑近看，然后在打印资料上写写画画。
陆明洲偷偷松了口气——他之前不知道韩路一敢把后台直接亮出来。
谢亦琛开口了。
“模型层你们没自研，完全依赖第三方API。如果OpenAI下周发布一样的功能，支持端到端部署，你们的技术壁垒在哪？”
韩路一没有直接回答模型的问题。
“我们现在的壁垒在检测层。别家的氛围编程只能生成代码，生完交给用户自己看。开物每次生成之后都会过一遍BugKiller的检测引擎，自动找bug、自动修。这个闭环，目前市面上没有第二家能做。”
“检测引擎靠什么？BugKiller的检测率现在是市场第一，我们积攒了七个月，十三万条真实的bug修复数据对，全部经过脱敏处理，数据合规。这些黄金数据是我们检测能力的基石。”
“开物现在是这个领域唯一能做到端到端的，只要我们跑的足够快，就可以一直保持领先。”
说到这，他看向贺云深。
“长远来看，我们一定会自研模型——就像造车的最后都要自己造电池。”
谢亦琛张了张嘴，又闭上了。
【评估调整：壁垒逻辑自洽，待验证执行力】
会议室安静了下来。
王秉谦和谢亦琛都看向贺云深。
第七十八章 贺云深
会议室安静了好几秒。
贺云深没急着评价刚才的问答。他没翻材料，直接看着韩路一：“韩总，你今年多大了？”
陆明洲的笔尖悬在本子上方，停住了。
这种问题在路演里属于非标准问题，没法提前准备，也没有标准答案。而且他问的时机也微妙，数据质疑结束了，技术壁垒也问完了，但是估值还没开始聊。
“二十七。”
“二十七岁。”贺云深重复了一遍，“你这个年纪，见过几个完整的周期？”
韩路一说：“我没见过，但我跑的足够快。”
他顿了一下，他接着说。
“周期这东西，身处其中看不出来，我很期待将来回头看的那一天。”
贺云深看了他几秒，点了点头。
“聊聊估值吧。”
这句话说完，会议室里换了一个模式。
王秉谦和谢亦琛交换了一个眼神。
王秉谦放下手里的打印材料，摘下无框眼镜擦了擦再戴回去，才开口说道。
“BP我看过了，你们现在的ARR不到一千万。”
然后他翻开另一份材料。
“上个月投委会看了一个SaaS项目，ARR三千万，创始团队已经做了四年，续费率86%。”他的语速不快，“投委会给的估值是六个亿，这已经是我们内部的天花板了。”
他合上材料，抬起头。
“实话实说，融资10%，一亿现金，十个亿的估值，这个我们不想给。”
不想给，不是给不了。
三千万ARR的估值六亿，你几百万的ARR，要十个亿？
陆明洲开口道：“我们的增长曲线不一样，开物现在刚上线两个星期，已经二十万的注册，增长斜率还在上升。”
“开物还没有收费吧，转化和留存的数据都没有。”王秉谦说。
【主观判断：AI赛道最多支撑5亿估值｜上投委会风险太大，需附加对赌】
王秉谦在用他熟悉的SaaS框架评估源码科技，只是这个框架里，没给AI额外的空间。
SaaS的估值逻辑和AI的估值逻辑是两套体系，在对方的框架里争论哪套更合理，没有意义。
王秉谦也不打算绕了。
“韩总，陆总，以你们目前的数据，投委会能讨论的区间——”
他看了一眼贺云深，贺云深没有阻止的意思。
“五个亿，投15%，而且要加对赌协议。”
对赌协议——半年内收入达不到标准，创始团队按比例退股。这种条款一旦签进去，后面每轮融资的投资人都会拿着这个先例压价。
陆明洲看向韩路一。
韩路一没有还价。
“太低了。”韩路一说。
会议室又安静了。
王秉谦等了几秒，以为他会展开——至少解释一下为什么十亿是合理的，拿出用户增长曲线，算一笔未来十二个月的账。这是融资谈判的标准动作，每个创始人都会做。
韩路一没有。
“韩总，这已经是投委会的上限了。”王秉谦的语气没有施压的意思，甚至带着一丝真诚，他见过太多创始人在这个环节崩掉，不想把气氛搞得太僵。
谢亦琛补了一句：“模型层目前完全依赖第三方，这部分的估值折扣是合理的。”
这句话也是他上一轮质询的点，你自己没有模型，核心能力有一半捏在别人手里，估值打折天经地义。
王秉谦说的有道理，谢亦琛说的也对，五个亿的估值放在传统SaaS的框架里，甚至算是慷慨的了。
但韩路一要的不是传统SaaS的估值，七千五百万对他之后的计划来说，不够用，15%的股份也太多了。
窗外国贸CBD的天际线在落地窗里铺开，阳光从西侧照进来，在会议桌上切出一道明暗分界线。
贺云深始终没有开口。
安静持续了大概十来秒。
韩路一站了起来。
“贺总、王总、谢总，感谢你们的时间。”
他合上笔记本电脑，放进包里，拉好拉链。
“材料都留在这里了。”
陆明洲跟着站起来，动作比韩路一慢了半拍。
“很遗憾，今天没有达成共识。A轮我们可以先找别家，等B轮的时候数据跑出来了，期待我们能有合作的机会。”
王秉谦没说话，谢亦琛看了一眼贺云深。
贺云深站起来，绕过桌角，走到韩路一面前伸出手：“今天聊的不错，韩总路上注意安全。”
韩路一握上去，贺云深的手格外的有力：“谢谢贺总。”