美利坚：目标掀翻洛克菲勒 第516节

　　格林斯潘迅速安排人去收集长期资本的资料，这时有了结果，美联储理事柯尔斯曼拿着一份传真走了进来，吸引了所有人的注意力。

　　“先生们，我们应该感到高兴，在问题发生的初期，我们就找到了这颗大雷。”

　　柯尔斯曼并没有露出多少喜悦，脸色阴沉的继续说道“但这颗雷，威力恐怕超过我们的想象。”

　　他看着手里的文件，即便已经多次确认，但眼神里还是带着恐惧““根据我们刚刚获取的情报，这家对冲基金居然用 22亿美元的自有本金，通过层层杠杆操作，撬动了高达 1350亿美元的新兴市场头寸。而这 1350亿美元的头寸中，有 20%与俄罗斯国债直接挂钩。”

　　众人听到这个数字都倒吸了一口凉气，这是多少倍的杠杆呀，即便是他们这些各种金融事件都见过的华尔街大人物，对于这个杠杆倍数，都感到震惊。

　　“风险敞口呢？”格林斯潘的脸色瞬间铁青，他强压着内心的波澜，沉声问道。

　　刚才米高梅 CNBS的报道中提到，长期资本管理公司的潜在风险敞口接近万亿美元，当时他还觉得这是无稽之谈，是媒体为了博取眼球而进行的夸大报道。

　　但听完柯尔斯曼刚刚公布的杠杆数据后，他心中的侥幸心理被彻底击碎，此刻更愿意相信CNBS那份看似荒诞的报道或许并不是空穴来风。

　　柯尔斯曼闻言，缓缓摇了摇头，语气中带着一丝无奈“我们无从得知准确的风险敞口数据，长期资本管理公司的持仓策略向来极度保密，其核心交易数据仅有公司少数几位高层管理人员知道。”

　　“不过根据我们通过多方渠道收集到的碎片化情报进行测算，仅在俄罗斯国债这一项资产上，长期资本管理公司今天单日的亏损就可能超过 2.6亿美元。”柯尔斯曼补充道，声音中带着一丝沉重。

　　“2.6亿美元？”这个数字再次让会议室陷入一片哗然。

　　之前他们报的数字，虽然都比长期资本的数额大，但那是做了最坏的打算，且是一个逐步发酵的过程。

　　而长期资本管理公司仅仅是一天的亏损就达到了 2.6亿美元，这个亏损速度实在太过惊人。

　　而且俄罗斯卢布还在持续贬值，俄债价格也在不断下跌，如果这种趋势无法得到遏制，长期资本管理公司的亏损规模必将被持续放大。

　　“债券套利之神？”哈里森听到这个数字，嗤之以鼻，露出了一个讽刺的笑容“他用数学模型赌市场永远理性，现在该为自己的傲慢买单了。”

　　作为债券市场的老牌玩家，他向来不屑于长期资本的量化玩法。

　　“收敛交易，说到底，长期资本管理公司研究的这套交易模式，与银行业的传统业务模式有什么本质区别吗？”

　　“不管是量化对冲基金，还是传统商业银行，在金融界都逃不过一套核心逻辑，那就是聚拢低成本资金，通过不断加大杠杆，进而买入流动性差、安全性低的资产。”

　　“从本质上来说，两者都是在赚取息差收益。”桑迪?威尔闻言，缓缓点头表示认同。

　　作为花旗集团的掌舵人，他对银行业的盈利模式再熟悉不过“在市场平稳运行的环境下，由于息差总会向均值收敛，所以只要坚守吃息差的核心本质，无论采用何种模式，都能实现稳定盈利。”

　　“但问题的关键在于，和银行一样，所有依赖杠杆的资本都无法抵御黑天鹅事件的冲击。”哈里森接过桑迪?威尔的话头，继续说道。

　　“一旦黑天鹅事件降临，市场情绪会瞬间转向恐慌，所有资金都会从安全性低、流通性差的资产中疯狂撤出，转而涌入安全性高、流通性好的避险资产。”

　　“这就会导致原本应该逐步收敛的信用利差和流动性利差迅速扩大，进而打破原有交易模式的盈利逻辑。”

　　众人都明白这一套，利差放大，亏损的就越多。

　　问题在于长期资本的体量，或者说他的风险敞口。

　　对冲基金哪有不加杠杆的？

　　可长期资本未免也加的太多了。

　　而银行的借贷业务向来遵循晴天送伞，雨天收伞的原则。

　　在市场繁荣时，银行争相放贷，为机构提供充足的资金支持。

　　可一旦市场出现危机，银行就会收紧信贷，越是资金紧张、急需流动性支持的机构，越难以从银行获得贷款。

　　所以当危机来临的时候，市场上的流动性会迅速枯竭。

　　对于高杠杆运作的机构而言，一方面无法维持现有的杠杆比例，另一方面抵押资产的价格又在不断贬值，双重压力之下，资本就会在极短的时间内遭受巨大的损失。

　　这就是为什么每次金融危机，都会成为对金融机构的一道天劫。

　　每一次大规模的金融动荡，都会导致全球数以万计的金融机构破产倒闭，无数投资者的财富瞬间蒸发。

　　而这一次，长期资本管理公司的危机，很可能会成为下一场金融危机的导火索。

　　哈里森将目光投向了桑迪?威尔，他记得所罗门兄弟之前就在逐步平仓与长期资本管理公司类似的交易仓位。

　　显然桑迪?威尔也早看穿了长期资本管理公司这套收敛交易模式与银行业务本质上同根同源的真相，既然都是基于加杠杆、吃息差的逻辑，花旗集团比谁都清楚这套模式背后隐藏的巨大风险。

　　菲利普却没有理会哈里森对于长期资本的贬低，而是沉声说道“我记得，长期资本的持仓里有大量利率互换合约，涉及超过30家银行，包括在座的各位。”

　　众人心里再次一沉，如此大的杠杆，这些合约涉及的数额必然也少不了。

　　“一旦破产清算，这些合约的净额结算会引发连锁反应，恐怕没有哪家机构能独善其身。”

　　格林斯潘的手指在桌面上轻轻敲击“问题的核心在于，我们是否要强行干预市场。”

　　他说的干预不是针对俄债危机的救市，而是针对长期资本一家。

　　在没有确凿证据，对方就一定破产的情况下，强行接管长期资本，最终让华尔街的自由信誉予以重创。

　　俄债上对方是巨额亏损了，但谁能保证其他的业务上没赚钱呢？

　　“必须干预，但不能是美联储出面。”柯尔斯曼又拿出了一个文件“根据我们的压力测试，如果CNBS的报道完全正确，那么长期资本破产后，标普 500指数最少要直接下跌 15%，信用利差扩大 100个基点以上。”

　　“这不是1987年股灾的场景重现，这次的范围将会更广。”

　　不少人都看了他一眼。

　　什么叫美联储不出面？

　　还不是让他们这些人掏钱，拯救长期资本。

　　理查德·富尔德可不愿意掏这笔钱“这就是典型的道德绑架。”

　　“如果今天我们救了长期资本，明天就会有更多对冲基金加杠杆豪赌。美联储的职责是维护货币稳定，不是为投机者擦屁股。”

　　格林斯潘面色一冷，看着刚从柯尔斯曼手里接过的资料，说道“这上面可是标注了，雷曼的主经纪商业务给长期资本提供了 20亿美元融资。”

　　保尔森见理查德不回话了，突然问道“注资需要多少钱？怎么分摊？”

　　这个问题让所有人都安静了下来，目光齐刷刷地投向格林斯潘。

　　不过他还没有说话，哈里森却先开口了“分摊的事情不着急，我认为，遏制宣传范围，才是现在的当务之急。”

　　所有人都把目光转向了亨利·保尔森，不少人都露出了恍然的神情。

　　很显然，现在拿着独家报道的是米高梅，背后站着谁，目的为何，很明了了。

　　跃动游戏的多空、大陆电信的牌照、bill的问题、涉及到的在线支付领域。

　　有人偷偷看了哈里森一眼，心里暗骂了一句老狐狸。

　　现在的在线支付市场，PayPal一家独大，现在能够有希望对PayPal形成威胁的，只有bill。

　　靠着亚马逊、靠着易贝、靠着沃尔玛在线，现在的市场份额已经突破了10%。

　　相应的，不管是大摩小摩开发的在线支付软件，还是大通曼哈顿的，几乎没有什么存在感。

　　打掉bill，让PayPal一家独大，而大通曼哈顿，就可以凭借着哈里森今天的这番话，在PayPal里占据一个有利的位置。

　　PayPal一家独大，就必须接纳华尔街的这些金融巨头，这是必然的结果。

　　谁在这家公司的话语权多，谁在未来的在线支付中，自然也就更有影响力。

第620章 保尔森的硬气

　　刚刚还在讨论中积极表态愿意考虑出资的亨利?保尔森，此刻感受到全场聚焦的目光，原本略带商榷的神情瞬间褪去，取而代之的是如同暴风雨来临前般的阴郁。

　　他的声音带着压抑的怒火打破了短暂的沉默“这不是协商，而是赤裸裸的胁迫。”

　　坐在对面的理查德?福尔德此刻却摆出一副深明大义的姿态“高盛是美国的高盛，是美国金融体系的核心支柱，为了美利坚的整体经济利益，牺牲一部分自身的短期利益。这不仅是责任，更是高盛应该有的担当。”

　　两人是死对头，在线支付市场，当时保尔森联系了几乎华尔街所有的巨头，可就是没有联系雷曼兄弟。

　　傻子都知道，这就是高盛不带雷曼兄弟玩。

　　如果高盛妥协，雷曼兄弟肯定是第一个鼓掌叫好的。

　　“哈！”保尔森发出一声带着嘲讽的轻笑，眼神锐利地扫过福尔德，语气中充满了不屑“既然福尔德先生将为美国经济牺牲说得如此冠冕堂皇，那不如雷曼兄弟先行一步，给整个华尔街做个表率？”

　　面对保尔森的反问，理查德立刻做出了一副慷慨激昂的模样，当即表示“如果恩斯特资产公司提出的交换条件，是涉及雷曼兄弟的业务或是布局，雷曼兄弟愿意做出必要的让步与牺牲。”

　　那肝脑涂地，在所不辞的凛然，不知道内情的，谁看了都要竖起一个大拇指。

　　说完他的目光从保尔森的脸上移开，看向了格林斯潘“我刚才测算了一下，长期资本的持仓覆盖利率互换、抵押债、新兴市场债券等，光是我知道的就有12个品类。”

　　“这些品类，几乎全部都涉及新兴市场。风险敞口相当集中。”

　　他停顿了一下，目光转向了桑迪?威尔“所罗门近期已经清算了很大一部分类似的头寸仓位，这本身就已经导致相关资产的市场价差扩大了不少，现在又叠加了俄罗斯国债违约的突发冲击，如果长期资本管理公司的这些巨额头寸被集中强制平仓，引发的连锁反应不用我多说吧？”

　　如果选择强制平仓，海量资产集中抛售必然导致市场流动性崩溃，进而引发整个美国金融体系的系统性风险，最终可能带崩美利坚的整体经济。

　　可如果不采取平仓措施，现在新兴市场债券与美国国债之间的利差正在以惊人的速度持续拉大，长期资本管理公司的亏损将不断扩大，直至彻底破产，而这样的结局同样是美国经济无法承受之重。

　　收敛交易，盈利的基础就是不同资产之间的利差波动。

　　正常的市场环境下，美国作为全球信用评级最高的经济体之一，其发行的国债凭借稳定的信用背书，对应的利息相对较低。

　　而像印度这样的新兴市场国家，由于信用评级较低、经济稳定性相对不足，为了吸引投资者购买国债，就必须提供更高的收益率。

　　从长期来看，只要两国经济保持平稳发展，不存在重大突发事件，这种利差水平通常会维持在一个相对稳定的区间。

　　美国国债的收益率就如同市场上的锚，其他国家的债券收益率会围绕这个锚点，结合自身的经济状况、信用评级等因素，形成合理的利差。

　　但金融市场从不缺乏变数，比如美联储加息、新兴市场国家出现政治动荡或经济危机等突发事件，都可能导致短期利差出现大幅波动。

　　长期资本管理公司的核心策略，正是基于对这种短期波动的判断。

　　他们坚信，无论短期利差如何偏离正常区间，从长期来看，市场都会自动修复，利差最终会回归到合理水平。

　　因此每当两国国债利差出现异常扩大或缩小的情况，长期资本管理公司都会大举买入相关资产，等待利差收敛时获取其中的利润。

　　可现在不同了，俄债的爆雷，新兴市场的低流动性债券被抛弃，投资者都转向了高流通性债券，导致利差不仅没有收紧，反而不断的放大。