美利坚：目标掀翻洛克菲勒 第163节

　　“贝塔斯曼想要的是米高梅的股权？”恩斯特语气中带着一丝了然。

　　在商业并购领域，股权置换往往意味着寻求长期绑定，而不是套现离场。

　　“没错。”罗伯特?艾格郑重地点了点头，手指轻轻梳理着西装裤上的褶皱，进一步解释道“贝塔斯曼集团对全球娱乐产业很感兴趣，但碍于缺乏成熟的行业运营经验，所以始终没有真正涉足这一领域”。

　　“这次提出股权收购，本质上就是希望借助米高梅在影视、娱乐领域的成熟体系，实现自身在娱乐版图的突破，不再局限于音乐板块。”

　　恩斯特沉默片刻，大脑飞速运转着。

　　从表面看，贝塔斯曼的要求似乎增加了收购的复杂性，但这场合作也潜藏着远超单纯收购音乐公司的巨大价值。

　　贝塔斯曼不像是金融投资机构，这家源自德国的巨头企业在全球印刷出版行业实力雄厚，而这恰恰是米高梅需要的核心资源之一。

　　这表示什么？源源不断的剧本呀。

　　要是贝塔斯曼入股了米高梅，在内容创作和市场等方面对于米高梅来说都是一大超级助力，。

　　首先肯定是丰富内容生态，贝塔斯曼是全球最大的文学平台之一，旗下有兰登书屋等诸多知名品牌，汇聚了海量作品，触达数亿用户数量。

　　第二点就是IP开发与多业态变现的支撑，贝塔斯曼拥有大量的热门IP，就算不少IP的其他商用版权在作者手里，贝塔斯曼也可以和这些作者合作开发。

　　届时米高梅不光可以借助这些IP开展影视开发，动漫、游戏等多业态都可以进行改编。

　　最后就是助力美高梅业务的全球化推进，要知道贝塔斯曼的产品可是销售到全国二百多个国家，在渠道上任何好莱坞巨头都没办法和对方比。

　　米高梅完全可以借助对方的渠道，打造出一条属于米高梅的娱乐产业发行帝国。

　　“具体的估值和合作条件呢？”恩斯特从沉思中回过神，目光再次聚焦在对方身上。

　　罗伯特?艾格没有立刻作答，而是起身走向身后的文件柜，在堆积如山的文件夹中仔细翻找片刻，抽出一个厚度适中的文件夹。

　　返回座位的途中，他已将文件夹打开，取出里面整理得井井有条的谈判纪要与财务报表。

　　“您可以先看看这份资料。”重新坐下后，他将文件递到恩斯特面前。

　　恩斯特接过文件，先是抬眼与罗伯特?艾格对视一眼，随即低下头，目光迅速扫过文件里面的内容。

　　他的阅读速度极快，却没有放过任何一个关键数据，短短十几分钟内，便已基本掌握了双方之前几轮谈判的核心进展。

　　在众多信息中，恩斯特最关注的始终是三个核心数字，米高梅的估值、BMG的估值，以及贝塔斯曼提出的股权置换比例。

　　恩斯特看了对方一眼，然后把目光转向手里，大致的扫了起来。

　　十几分钟后，放下文件的恩斯特基本掌握了双方的谈判进展，不过恩斯特主要关注的就那么几个数字。

　　首先是估值，贝塔斯曼为米高梅的最新估值是58亿美元，这还是因为最近《泰塔尼克号》的大爆，让米高梅的品牌价值与市场影响力大幅提升。

　　要知道资料里面显示，双方的第二轮谈判，贝塔斯曼为米高梅的估值仅46亿美元，那个时候正好是电影上映一周，价格低于第一次谈判时的50.5亿美元。

　　其次是 BMG的估值，贝塔斯曼对旗下这一音乐业务板块的定价为 12亿美元，这一数字也远低于恩斯特的预期。

　　要知道，在现在的美国音乐市场，即便是规模小于 BMG的唱片公司，估值也往往能达到 15亿至 20亿美元。

　　恩斯特心中暗自感叹，德国企业的严谨在估值上体现得淋漓尽致，无论是对米高梅还是对自身资产，贝塔斯曼都没有添加丝毫市场泡沫，这与美国企业动辄高溢价的估值风格形成了鲜明对比。

　　最后是合作方式，贝塔斯曼提出的方案是股权加现金组合收购。

　　米高梅需以15%的股权，外加部分现金，完成对 BMG的收购。

　　按照 58亿美元的估值计算，15%的股权价值约 8.7亿美元，再加上 3.3亿美元现金，总收购成本恰好与 BMG 12亿美元的估值持平。

　　“15%的股权太多了。”恩斯特放下文件，手指轻轻敲击着沙发扶手。

　　“或许我们可以考虑对方提出的另一种备选方案。”罗伯特?艾格见恩斯特面露疑虑，立刻补充道“这是两天前我们与贝塔斯曼高层通电话时，对方临时提出的新提议，所以没有写入书面资料。”

　　“哦？说说看。”恩斯特的兴趣瞬间被点燃，示意对方继续。

　　“米高梅以股权并购的方式，先收购 BMG 51%的股权，双方签订一份为期六年的合作协议。在六年期满后，米高梅拥有优先收购 BMG剩余 49%股份的权利。”罗伯特?艾格语速平稳，条理清晰地阐述着方案细节。

　　“不过有一个附加条件，对于剩余 49%股份的收购，贝塔斯曼有权选择交易方式，既可以是纯现金收购，也可以是股权加现金的组合，但股权部分占比最高不能超过 50%。”

　　恩斯特的手指停在了下巴处，轻轻摩挲着刮得干净的胡茬，眼中闪烁着思索的光芒“这个提议确实有点意思。”

　　若先收购 51%的股权，以贝塔斯曼给出的 12亿美元估值计算，这部分股权价值约 6.12亿美元。米高梅要是能在抬抬价，估值定个六十亿美元，那么只需出让约 10%的股权。

　　更关键的是六年期满后的后续收购，恩斯特对米高梅的未来充满信心，按照当前的发展节奏，六年后米高梅必然已完成上市，届时公司市值突破200亿美元绝非难事。

　　反观传统音乐市场，在数字音乐的冲击下，行业整体必然呈现下滑趋势，BMG的市值即便有所增长，也很难超过 20亿美元。

　　如此一来，BGM剩余49%的股权价值约 9.8亿美元，即便采用股权加现金的方式收购，付出的股权也不过最高50%的比例，米高梅需付出的股权价值也仅为 4.9亿美元，对应 200亿美元市值的股权比例不过 2.45%。

　　这还是恩斯特计算的最差情况下，要是未来米高梅市值进一步攀升，BMG的市值达不到20亿美元，这一比例甚至可能低于 2%。

　　“可以，这个方案的框架可行。”恩斯特缓缓点头，但随即话锋一转，语气变得坚定“不过，贝塔斯曼给米高梅 58亿美元的估值，肯定是不行的。”

　　其实贝塔斯曼给米高梅的估值才符合米高梅现在的实际价值，而恩斯特为华尔街开出的估值，明显是超级溢价的。

　　之所以恩斯特没有因为这个估值大为纠结，主要是对方给贝塔斯曼音乐集团定的估值也不高。

　　可《泰坦尼克号》的票房红利仍在持续释放，米高梅的品牌价值仍在攀升。

　　“61亿美元，这是我们的底线。”恩斯特伸出手指，一字一句地强调“必须将贝塔斯曼在米高梅的股权占比压低到10%以下”。

　　“那关于谈判进展的对外公布事宜，是否可以提上日程？”罗伯特?艾格略一思索“现在确实已经到了合适的时机。一旦米高梅传出收购 BMG的消息，资本市场必然会对米高梅的估值产生乐观预期，这对于我们与华尔街的融资谈判将极为有利”。

　　此前选择将谈判秘密进行，正是出于对行业竞争的担忧，就是因为现在的唱片行业发展的太好太有钱了。

　　要是让其他唱片巨头知道贝塔斯曼有意出售，肯定是要掺和一脚的，开出的条件也会比米高梅好太多。

　　不过现在看来，贝塔斯曼不光是想要在音乐领域的合作，对于整个娱乐产业都有兴趣，这就是米高梅的优势体现。

　　现在对外公布消息，提高米高梅的估值，贝塔斯曼应该会在这几亿美元的估值上面让步。

　　一旦贝塔斯曼和米高梅谈定，米高梅之后和华尔街的融资再拔高一个新高度，贝塔斯曼作为米高梅的大股东之一，也是获利者。

第200章 多线开花

　　“其他音乐公司呢？谈判的怎么样了？”

　　恩斯特很清楚，仅靠收购 BMG远远无法实现自己在全球音乐市场的布局野心。

　　他伸手将文件往桌中央推了推，指尖在BMG的调差报告那一栏点了点“光是收购一个贝塔斯曼音乐集团可不行，尤其是贝塔斯曼音乐集团的大部分业务都在欧洲，那里才是他们的主战场。”

　　罗伯特?艾格会意地颔首“您说得对，在美利坚，本土音乐厂牌才是市场份额占据最大的群体。华纳兄弟唱片、索尼音乐娱乐以及环球音乐集团，这三家就占据了超过 40%的实体唱片市场，更不用说那些分散在纽约、纳什维尔的独立厂牌了。”

　　互联网音乐，首先互联网才是关键，而北美正是互联网市场最大的一块土地。

　　所以不管是从互联网的角度还是从内容提供的角度，北美市场都是关键。

　　恩斯特目光锐利如鹰“如果不能在北美市场掌握足够的版权资源，我们即将推出的数字音乐平台就会成为无源之税，没有版权支撑，一切都是空谈。”

　　罗伯特?艾格闻言，脸上并没有恩斯特的急切，反而露出了一抹神秘的笑容“只能说，你的企业还是太诱人了。”

　　这句话让恩斯特眼中闪过一丝疑惑，他抬手示意对方继续说下去。

　　迎着恩斯特询问的目光，罗伯特?艾格嘿嘿一笑，语气中带着几分得意“那边所有金融机构的目光都聚焦在跃动游戏公司上，都想分一杯游戏行业的红利，而这边高盛就偷家了。”

　　“高盛找你了？”恩斯特立刻明白了对方的言外之意。

　　“没错，高盛不光派来了一个由五位资深顾问组成的团队来到洛杉矶”罗伯特?艾格刻意停顿了一下，加重了语气“保尔森甚至亲自给我打了一通电话，对方可是送给了咱们一份大礼。”

　　恩斯特的眼神瞬间变得专注“什么大礼？”

　　“环球音乐的网络版权”罗伯特?艾格一字一顿地说道“一年只需要两千万美元，并且可以签订 15年长约，每年费用上浮不超过 5%。”

　　“环球音乐？”恩斯特脸上露出意外的神色“我不记得高盛和环球有关系呀”。

　　罗伯特·艾格笑着解释“高盛是影响不了环球，但高盛可以影响到西格拉姆集团呀”。

　　恩斯特一拍脑门，差点把这件事给忘了。

　　1990年，日本松下电器效仿索尼，以65.9亿美元收购了MCA，也就是环球集团，成为了即索尼之后第二个大傻子。

　　不过松下显然没有索尼那么有魄力，亏了五年后，被好莱坞玩残废的松下在1995年的时候把环球集团80%的股份卖给了加拿大酒类巨头西格拉姆公司。

　　就在去年的时候，西格拉姆拆分了环球集团，让其音乐部门环球音乐独立了出来，正式更名为环球音乐集团。

　　高盛虽然和环球音乐没有直接关联，但和环球现在的母公司西格拉姆那可是关系密切。

　　西格拉姆在华尔街过去十年的各种融资、债券发行等金融活动，七成都是高盛帮它完成的，双方的合作历史已经超过二十年，关系莫逆。

　　恩斯特的手指轻轻敲击着“只是不知道，等西格拉姆知道做了一笔赔钱的买卖后，会不会记恨上高盛。”

　　一年就算 5%的费用上涨，按照复利计算，15年后的费用也不过 4100多万美元。这个价格，简直是白送。

　　恩斯特没有记错的话，从2010年开始，全球各大唱片公司的流媒体和数字音乐迎来爆发式增长，这部分营收占了各公司总营收都超过了一半。

　　几大唱片巨头，环球的年营收是多少不知道了，不过索尼是美利坚三大唱片公司营收最低的，也超过40亿美元。

　　就算环球以后没有收购宝丽金，收入砍一半还有二十亿美元呢。而数字音乐和流媒体的收入就是十亿美元，美高梅一年不过花费四千多万美元就能拿下这块蛋糕，这回报率简直无法想象。

　　当然，这里面还有运营成本，后续歌曲版权、技术研发等多个影响因素，但即便是能带来三五亿美元的营收，美高梅都是大赚。

　　罗伯特?艾格见恩斯特情绪高涨，立刻趁热打铁“除了高盛送来的这份大礼，宝丽金那边也传来了好消息。”

　　“经过多轮谈判，宝丽金终于同意将合同期限延长到十年，不过相应的网络版权费用也提升到1500万美元一年。”

　　恩斯特嘴角勾起一抹轻笑“说说宝丽金又开出了什么条件吧。”

　　现在的宝丽金可比环球音乐还要强大，是一个市值超过百亿美元的庞然大物，旗下拥有 EMI唱片、维京唱片等多个知名厂牌，全球市场份额超过 20%。

　　1500万美元一年的网络版权费用，比环球还低了这么多，没有附加条件根本不可能。

　　恩斯特追加了一句“说实话，就算宝丽金喊出三千万美元的要价，我都不会觉得离谱。毕竟他们手里握着迈克尔?杰克逊的音乐版权，光是这些资源就值这个价。”

　　迈克尔?杰克逊早期签约于的是摩城唱片，1994年摩城唱片被转至宝丽金集团旗下，所以宝丽金拥有一部分他的音乐版权。

　　罗伯特?艾格嘿嘿一笑，眼中闪过一丝狡黠“宝丽金确实是有条件，不过对于咱们来说，这些条件和废纸一张没有什么区别。”